甲公司是一家制造业股份有限公司，生产销售一种产品，并假定产销平衡，公司结合自身发展和资本市场环境，以利润最大化为目标，并以每股收益作为主要评价指标。有关资料如下：
（1）年度公司产品产销量为万件，产品销售单价为50元，变动成本率为60%，固定成本总额为万元，假定单价、单位变动成本和固定成本总额在年保持不变。
（2）年度公司全部债务资金均为长期借款，借款本金为00万元，年利率为5%，全部利息都计入当期费用，假定债务资金和利息水平在年保持不变。
（3）公司预计年的产销量将比年增长20%。
（4）年度的实际产销量与上年末的预计有出入，当年实际归属于普通股股东的净利润为万元，年初，公司发行在外的普通股数为万股，年10月31日，公司增发普通股0万股。
（5）年7月1日，公司发行可转换债券一批，债券面值为万元，票面利率为2%，按年计息，每年末支付一次利息，期限为5年，如果按面值发行相同期限、相同付息方式的普通债券，票面利率需要设定为5%。可转换债券2年后可以转换为本公司的普通股，转换价格为每股10元，当年发生的利息全部计入当期损益，假设全部转股，利息对于公司当年净利润的影响数为60万元。公司当年归属于普通股股东的净利润为万元，公司适用的企业所得税税率为25%。
（6）年末，公司普通股的每股市价为39元，同行业类似可比公司的市盈率均在25左右（按基本每股收益计算）。
要求:
（1）计算年边际贡献总额和息税前利润。
（2）以年为基期计算经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数。
（3）计算：①年息税前利润预计增长率；②年每股收益预计增长率。
（4）计算公司年的基本每股收益。
（5）计算可转换债券在发行当年比一般债券节约的利息支出。
（6）计算公司年的基本每股收益和稀释每股收益。
（7）计算公司年年末市盈率，并初步判断市场对于该公司的收益预期。
答案解析：
3.
（1）年边际贡献总额=×50×（1－60%）=（万元）
年息税前利润=－=（万元）
备注：变动成本是60%，边际贡献率=1-60%=40%
（2）经营杠杆系数=/=1.5
财务杠杆系数=/（－00×5%）=1.6
总杠杆系数=1.5×1.6=2.4(或总杠杆系数=/（－00×5%）=2.4)
备注：经营杠杆在有固定成本的影响，系数就会大于1，分子要大于分母。计算经营杠杆的系数：基期边际贡献/（基期边际贡献-固定成本），分母在分子的基础上再减去影响因素的金额。财务杠杆在有固定的资金成本的影响下，系数就会大于1，分子要大于分母。计算过程同经营杠杆。
（3）①年息税前利润预计增长率=1.5×20%=30%
②年每股收益预计增长率=2.4×20%=48%
备注：今年的息税前利润变动率/今年的产销业务量变动率=明年的息税前利润变动率/明年的产销量变动率=经营杠杆系数（不变）。题中会给出其中一个变动率，另一个变动率设为X，即列出方程求出另一个变动率，三个杠杆均有两个计算公式。
（4）年的基本每股收益=/（+0×2/12）=2（元/股）
备注：根据题意，年10月31日公司增发普通股0万股，这0万股对公司的贡献只有三个月，分子净利润是期间数，分母也要是期间数。
（5）节约的利息支出=×（5%-2%）×6/12=（万元）
备注：可转债的票面利率要比普通债券的票面利率要低，因为发行方给了投资方后期转股的权利。年7月1日发行，所以年是节约了半年的利息。
（6）年的基本每股收益=/（+0）=1.95（元/股）
年的稀释每股收益
=（+60）/（+0+/10×6/12）=1.85（元/股）
备注：稀释每股收益的概念是假设现在发行的可转换债券立即都转换成股票了，把每股收益按照转换后的基数重新算一遍。分子增加60万，因为转换成股票后不需要支付利息了，分母加上转换后的股数，要考虑时间权重。
（7）年年末市盈率=39/1.95=20（倍）
该公司的市盈率20低于同行业类可比公司的市盈率25，市场对于该公司股票的收益预期不是很看好。
备注：市盈率，市净率、市销率，分子都是市价，分母看关键字盈（每股收益），净（每股净资产），销（每股营业收入）。
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