第二章一、财务评价指标1.短期偿债能力比率1)营运资本＝流动资产－流动负债＝长期资本－长期资产（非流动资产）2）1)流动比率=流动资产/流动负债2)现金比率=货币资金/流动负债3)现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债2.长期偿债能力比率1)资产负债率=负债总额/资产总额2)产权比率=负债总额/股东权益3)权益乘数=资产总额/股东权益4）1)长期资本负债率＝2)利息保障倍数=息税前利润/利息费用3)现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息费用3.营运能力比率1)总资产周转次数（率）=营业收入/资产总额2)应收账款周转率=营业收入/应收账款3)存货周转率=营业成本（或营业收入）/存货4)流动资产周转率＝营业收入/流动资产5)营运资本周转率=营业收入/营运资本4．盈利能力比率1)营业净利率=净利润／营业收入2)总资产净利率=净利润／总资产3)权益净利率=净利润/股东权益5．市价比率1)市盈率=每股市价／每股收益2)市净率=每股市价／每股净资产3)市销率=每股市价／每股营业收入6.杜邦分析权益净利率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数=总资产净利率×权益乘数二、管理用财务报表分析1．管理用资产负债表、利润表、现金流量表1)净经营资产=净负债+股东权益=净投资资本=经营资产﹣经营负债2)净利润=经营损益+金融损益=税后经营净利润﹣税后利息费用=税前经营利润×（1﹣所得税税率）﹣利息费用×（1﹣所得税税率）3)实体现金流量=经营现金毛流量（税后经营净利润+折旧和摊销）﹣经营营运资本净增加﹣资本支出（净经营长期资产增加+折旧与摊销）=税后经营净利润﹣净经营资产增加=债务现金流量+股权现金流量2．管理用杜邦分析权益净利率=净利润/股东权益=（税后经营净利润﹣税后利息费用）/股东权益=净经营资产净利率+经营差异率（净经营资产净利率﹣税后利息率）×净财务杠杆=净经营资产净利率+杠杆贡献率（经营差异率×净财务杠杆三、财务预测1.外部融资额1)外部融资额＝（预计净经营资产－基期净经营资产）－可以动用的金 融资产－留存收益增加2)外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1＋增长率）÷增长率]×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）2.内含增长率1)内含增长率：外部融资销售增长比=经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－预计营业净利率×[（1＋增长率）÷增长率]×收益留存率＝02)可持续增长率：可持续增长率＝股东权益增长率＝期末总资产周转次数×营业净利率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率
可持续增长率=营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产权益乘数×本期利润留存率/（1-营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产权益乘数×本期利润留存率）第三章一、市场利率1.市场利率=纯粹利率+风险溢价=纯粹利率+通货膨胀溢价+违约风险溢价+流动性风险溢价+期限风险溢价2.无风险利率=纯粹利率+通货膨胀溢价二、货币时间价值1.普通年金终值：普通年金现值：2.普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数；普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数。3.4.5.6.第四章一、债务成本的估计1．到期收益率法-税前债务成本：2．税后债务成本＝税前债务成本×（1－所得税率）3．考虑发行费，税前债务成本：二、权益资本成本的估计1．资本资产定价模型：RS＝RF＋β×（RM－RF）2．股利增长模型：RS=D1/P0+g3．债券收益加风险溢价法：KS＝Kdt＋RPc4．考虑筹资费用，普通股成本：三、混合筹资资本成本的估计资本成本=利息/发行价格（1-筹资费率）第五章 投资项目资本预算一、独立项目的评价方法1.净现值NPV＝未来现金流入的现值—未来现金流出的现值2.现值指数＝Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值3.内含报酬率：能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率4.静态回收期：投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。5.会计报酬率=年平均净利润/原始投资额×%二、互斥方法的优选1.寿命期相同：比较净现值2.寿命期不同：共同年限法、等额年金法三．投资项目现金流量的估计1.初始现金流量：NCF0=－建设投资、NCF建设期末（营运期初）=－营运资本的投资2.营业现金毛流量：NCF营运期=营业收入-付现营业费用－所得税=税后收入－税后付现营业费用+折旧抵税=税后经营净利润+年折旧摊销3.终结点现金流量：NCF终结点＝该年营业现金毛流量＋回收额四、投资项目的风险衡量——可比公司法1.卸载可比企业财务杠杆β资产=类比上市公司的β权益/[1+（1-类比上市公司适用所得税税率）×类比上市公司的负债/权益]2.加载目标企业财务杠杆目标公司的β权益=β资产×[1+（1-目标公司适用所得税税率）×目标公司的负债/权益]3.根据目标企业的β权益计算股东要求的报酬率股东要求的报酬率=无风险利率+β权益×市场风险溢价4.计算目标企业的加权平均资本成本加权平均资本成本=负债税前成本×（1-所得税税率）×负债比重+股东权益成本×权益比重五、投资项目的敏感分析——敏感程度法敏感程度法（敏感系数）=目标值变动率/因素（参量）变动率第六章 债券、股票价值评估一、债券价值评估1.基本模型：2.平息债券：1.纯贴现债券的价值：二、股票估价1.零增长股票：2.固定增长股票：3.非固定增长股票：分段计算确定股票价值4.普通股的期望报酬率：三、混合筹资价值工具价值评估——优先股
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